铁矿石市场发出强劲信号

宏观经济不确定性8月引发市场避险情绪，打压伦敦金属交易所(LME)基本金属，三个月期铝CMAL3和三个月期镍CMNI3跌至2010年底的水平。

　　三个月期铜CMCU3相对更有韧性，仅跌至略低于每吨9，000美元，不过市场也不确定究竟铜价会再次冲击10，000美元上方的高位还是继续下跌。

　　铁矿石市场则没有下跌之忧，两个现货价格指数皆触及5月中以来最高位。普氏含铁量62%的铁矿石指数IODBZ00-PLT目前报每吨180.25美元，TheSteelIndex含铁量62%的铁矿石指数IO62-CNI=SI报178.30美元。

　　**需求强劲**

　　铁矿石价格上涨很好理解。国际钢铁协会最新数据显示，7月全球粗钢产量状况良好。

　　7月年化产量较6月小幅下降3.4%，不过这也在预料之中，受北半球夏季的"正常"季节性放缓影响。

　　不过年初至今，季节性因素的拖累很小。7月全球粗钢产量较上年同期增加11.5%，产能利用率为79.7%，较上年同期上升4。9个百分点。

　　中国仍是拉动全球粗钢产量的火车头。7月中国粗钢产量较上年同期上升15.5%。

　　中国钢铁工业协会最新数据显示，8月上旬预估全国粗钢日均产量194.19万吨，年化产量逾7亿吨。

　　夏季很快就要结束，而近期铁矿石价格上涨看起来反映了中国钢厂重建库存，符合"正常"的季节性规律。

　　中国建筑业仍很繁荣，足以抵消任何制造业的疲软。

　　今年汽车产量增速下降至6%，汇丰(HSBC)8月23日公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，制造业活动仍在降温，拖累扁钢产品的需求。

　　与之相反，7月中国固定资产投资增幅仍高于25%，房地产开发投资同比增长33.6%。

　　可能媒体更多地在关注中国政府的保障房建设，不过如此高的投资增速表明建筑业的繁荣仍具有非常广泛的基础，从而带来长材钢的强劲需求。

　　**供应低迷**

　　铁矿石供应则维持不变。尽管年内迄今中国粗钢产量较上年同期增幅逾10%，铁矿石进口却一直滞後。

　　1-7月，中国铁矿石进口量同比增幅不足8%，7月较上年同期的增幅进一步下降。

　　其中的重要原因是，印度卡纳塔卡邦禁止铁矿石出口，导致中国从印度进口的铁矿石量大幅下降24.6%。

　　不过澳洲产量受年初的洪水影响，导致中国从澳洲进口的铁矿石量仅小幅增加5.5%也是原因之一。

　　中国相应地扩大了海外铁矿石进口的渠道，并全力提升国内产量。

　　7月中国铁矿石产量较上年同期上升21.7%。1-7月铁矿石产量较上年同期增加21.9%。

　　尽管海外供应瓶颈导致中国不得不依赖成本较高的国内矿，但铁矿石价格看起来仍受到坚强支撑。

　　**信号杂乱**

　　中国需求非常强劲和供应有限的情况与铜市非常相似。那究竟是铁矿石还是铜传递出的是"正确的"信号?

　　多头会认为是铁矿石。因为尽管铁矿石互换市场日渐壮大，投资基金仍很少参与铁矿石市场，所以价格更多地反映供求基本面，受风险偏好上升和下降的影响较小。

　　不过缺乏上市交易合约，意味着铁矿石和钢铁是滞後的指标。

　　近期铜价疲软可能主要因为投资者人气不振，而非"基本面";但是投资经理们担忧接下来的情况，尽管今年上半年制造业很强势。

　　不过铁矿石和铜发出的信号分歧不会长期存在。随着"基本面"重新占主导地位，铜或者是其他基本金属料将反弹，这也是仍然为数众多的多头们的期望。

　　市场前景也可能变得相当糟糕。如果真是这样，也可能不会最先在中国出现。尽管中国是当前全球钢铁生产大国，但发达国家也不容忽视。

　　7月欧洲核心国家粗钢产量上升6%，北美产量上升10%。这两个地区也是宏观经济担忧的发源地。两地未来的粗钢产量值得紧密关注。